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东方铁塔:公司业务热点颇多,产能扩张画龙点睛

发布时间:2011-02-21    研究机构:中邮证券

火电发展动力绵长,公司产品占领技术制高点:“多煤少油”是我国的能源特点,这也决定了我国电力行业“煤炭立国”的格局,这一格局难以根本改变。未来火电发展将以大容量、高参数机组、大型空冷机组以及正在示范工程阶段的IGCC机组为主。火电站用钢结构年市场容量将超过80亿元。在1000MW超超临界火电机组钢结构、空冷平台钢结构方面,公司独揽过半招标,在IGCC电站钢结构方面公司成功参与国内首台IGCC电站钢结构供货,随着火电发展公司主营钢结构业务的长足发展无忧。

特高压电网进入全面建设,输电铁塔前进看好:按照国网公司智能电网发展规划,“十二五”期间将是特高压电网的全面建设阶段,公司目前在国网输电塔架集中招标中名列前茅,且公司产品质量过硬,产品研发能力出众,在国内是1000KV交流特高压示范工程以及±800KV直流特高压输电工程中公司产品均有中标。伴随特高压电网开始全面建设,公司角钢塔和钢管塔业务在“十二五”期间也将迅猛发展。

涉足新能源,核电、风电可称亮点:核电和风电是目前我国新能源发展中的主力,公司多次中标核电站用钢结构项目,依托公司在钢结构方面的技术实力,公司目前正致力风机塔架生产业务。受益上述两个行业的发展,公司凭借其技术实力,上述两项业务有望成为公司业绩增长的新亮点。

产能大扩张,“再造一个”东方铁塔(002545):从行业需求来看,公司主要产品均将进入需求旺盛的阶段,但公司目前产能合计仅有22.4万吨(钢结构10.8万吨,角钢塔8万吨,钢管塔3.6万吨)。公司募集资金绝大多数均投向产能扩张项目,公司项目投产后年产能将达到50.4万吨,基本等于再造了一个东方铁塔的产能。公司产品与市场热点契合较好,新增产能基本不存在过多消化问题,新增产能达产后将有利支撑公司业绩的增长。

盈利预测与估值:预计公司2010年、2011年和2012年的摊薄每股收益为1.192、1.558和2.017元,目前公司股价对应动态市盈率分别为35.88、27.44和21.20倍。

建议给予2011年25-27倍的市盈率,合理股价应在38.95-42.07元。给予公司中性的投资评级。

风险提示:1、募投项目建设进度缓慢;2、国家电力发展政策变动;3、钢材价格大幅波动。

申请时请注明股票名称