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东方铁塔:国内电厂钢结构及电网铁塔一流制造商

发布时间:2011-01-26    研究机构:天相投资

公司此次发行A股4350万股,发行后总股本为17350万股。公司第一大股东和实际控制人为韩汇如先生,持有公司此次发行后股份的52.45%。

公司主营钢结构(电厂钢结构、石化钢结构、民用建筑钢结构)和铁塔类产品(输电线路铁塔、广播电视塔、通信塔),核心产品电厂钢结构、广播电视塔居行业龙头地位,输电线路铁塔市场份额位居行业前五。

公司主营业务产品的下游需求环境稳步增长。公司产品80%以上配套于电厂及输电网。其中钢结构产品主要应用于火电厂及核电厂,输电铁塔主要提供给国家电网和南方电网。从下游需求增长情况来看,我们预计未来5-10年,我国电厂钢结构的年需求约为140万吨,而我国电力铁塔需求量在2015年将达到500万吨。

公司竞争优势及未来业务亮点。公司在国内电厂钢结构市场及电网铁塔市场具备强有力的竞争力,这主要得益于公司贯彻的“大行业、大客户、大项目”战略。除此之外,丰富的技术和产品经验以及出色的成本控制能力已成为公司的有力竞争武器。短期来看,公司现有收入结构不会发生根本性的改变;长期业务亮点则要看公司是否能够取得可观的新能源领域及海外市场份额。

募股资金投向分析。公司本次IPO募集资金主要用于胶州湾产业基地能源结构钢结构项目、输变电角钢塔和单管杆扩产项目、钢管塔生产线技术改造项目、技术研发中心项目,合计投资总额为79,371.70万元。募投项目投产后,将显著增加公司的营业收入、有效提高公司的市场份额,并进一步提升公司的研发能力和技术水平,增强公司的核心竞争力。

盈利预测及估值:我们预计东方铁塔(002545)2010-2012年的EPS分别为1.23元、1.61元、2.05元;参照目前二级市场上同行业公司动态市盈率情况和东方铁塔未来的盈利成长性,我们认为公司2011年的合理市盈率应在28-30倍。对应的合理价格为45.08-48.30元。

公司面临的主要风险:原材料价格短期大幅波动的风险;家族管理所伴随的风险。

申请时请注明股票名称